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智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，人口结构变化和下游需求驱动，中国工业机器人产业再迎景气期。政策红利和锂电、光伏等新能源行业高景气提供大幅增长空间，工业机器人及相关产业链直接受益。同时人口老龄化大势所趋，《机器人+应用实施方案》等相关政策推出有望加速机器人应用落地。关键零部件国产化率逐步提升，科创板机器人公司产业布局包括控制器、减速器、电机和本体，引领行业发展。

投资建议：推荐国内谐波减速器龙头绿的谐波(688017.SH)、工控自动化头部供应商禾川科技(688320.SH)。受益标的：核电机器人龙头景业智能(688290.SH)、国内空心杯电机龙头鸣志电器(603728.SH)。

国泰君安主要观点如下：

人口结构变化和下游需求驱动，中国工业机器人产业再迎景气期。

下游需求上，一方面，相关政策推出利于加速机器人应用落地，工信部的《“机器人+”应用行动实施方案》提出了到2025年我国制造业机器人密度较2020年翻番，根据国家统计局公开数据测算，工业机器人密度将在2025年达到约495台/万人;另一方面，锂电、光伏等新能源行业的规模化、智能化、精密化生产成为趋势，其中新能源车规模延续2021年大幅上涨趋势，2022年达到688.7万辆，同比增长93.4%，创下新高。同时2022年底硅料价格大幅下降，预期2023年光伏市场反弹。人口结构上，据国家卫健委测算，预计2035年左右，60岁及以上老年人口将突破4亿，在总人口中的占比将超过30%，进入重度老龄化阶段，人口结构的变化将使人工成本大大提高，加快机器换人趋势。

国产机器人厂商崛起，进口替代成为市场趋势。

减速器、伺服电机和控制器等关键零部件在机器人成本占比在70%左右，减速器市场约80亿，其中谐波约30亿，外资品牌占比超过30%，但国产厂商份额明显提高，绿的谐波份额已达25%，RV约50亿，内资品牌占比超过20%;伺服系统整体市场280亿，工业机器人用伺服系统约30亿，其中，海外品牌占比仍超过40%，禾川科技已成为国内伺服系统份额第二，但市场份额仍低于5%，市场替代空间较大;工业机器人控制器市场规模约15亿，其中外资品牌占比超过60%。整体看，机器人关键零部件国产化率仍较低，但近年我国工业机器人国产化替代进程加快，多个国产品牌进军国际市场并得到广泛认可，睿工业数据显示我国工业机器人内资份额逐年提高，2025年有望突破40%。

催化剂：锂电领域自动化设备大订单落地、机器人本体及其关键零部件国产化率大幅提升。风险提示：新产品研发不及预期、市场竞争加剧。